Selektivität wird zum Erfolgsfaktor

Marktumfeld

Das globale makroökonomische Umfeld bleibt grundsätzlich stabil und unterstützt weiterhin Risikoanlagen – allerdings bei deutlich gestiegener Komplexität. Die grossen Volkswirtschaften wachsen moderat, während sich die Inflation schrittweise normalisiert.

Gleichzeitig sorgen geopolitische Spannungen, insbesondere im Nahen Osten, für steigende Energiepreise und erhöhte Unsicherheit. Dies hat zu einer spürbaren Neubewertung der Zinserwartungen geführt. Während zuvor Zinssenkungen erwartet wurden, preisen die Märkte teilweise wieder Zinserhöhungen ein. Diese Entwicklung dürfte jedoch überzogen sein, da bislang kein nachhaltiger Inflationsdruck erkennbar ist. Entsprechend dürfte die Geldpolitik vorerst abwartend bleiben – bei gleichzeitig erhöhter Marktvolatilität.

Auf Unternehmensebene bleibt die Ausgangslage solide. Die Gewinnentwicklung ist robust und wird durch strukturelle Trends wie Digitalisierung und insbesondere künstliche Intelligenz unterstützt, die langfristig erhebliche Produktivitätsgewinne ermöglichen dürfte.

Gleichzeitig verändert sich die Marktstruktur: Die Renditen entwickeln sich zunehmend unterschiedlich, und die Performance wird stärker von einzelnen Sektoren und Unternehmen getragen. Die hohe Konzentration – insbesondere im US-Markt – erhöht die Verwundbarkeit gegenüber unternehmensspezifischen Risiken und unterstreicht die Bedeutung einer breiten Diversifikation.

Investment-Fokus: Qualität und regionale Differenzierung

• Qualität im Vordergrund:
  Fokus auf Unternehmen mit stabilen Margen, starken Bilanzen und nachhaltigen Cashflows, insbesondere im US-Large-Cap-Segment.
• Regionale Chancen nutzen:
  Attraktive Bewertungen finden sich vor allem in China, Brasilien und der Schweiz, mit unterschiedlichen, komplementären Renditetreibern.
• Emerging Markets selektiv spielen:
  Fokus auf Aktienmärkte mit strukturellem Wachstum (z. B. Asien) sowie Rohstoffexponierung (Brasilien),
• Zinssensitive Segmente meiden:
  Small Caps bleiben aufgrund höherer Finanzierungskosten und schwächerer Fundamentaldaten unter Druck.
• Europa kurzfristig vorsichtig gewichten:
  Gewinnmitnahmen und erhöhte Volatilität dürften anhalten.

Einschätzung Chefinvest

Aus Sicht der Chefinvest bestätigt die Analyse ein konstruktives, jedoch aktuell anspruchsvolleres Marktumfeld. Kurzfristig überwiegen aufgrund des abgeschwächten Momentums und geopolitischer Unsicherheiten die Risiken. Die erhöhte Sensitivität gegenüber Energiepreisen und Zinserwartungen spricht dafür, dass die Verlustwahrscheinlichkeiten derzeit höher sind als die Gewinnchancen.

Auf Sicht von zwölf Monaten bleibt das Bild jedoch ausgewogen. Solides Wachstum, stabile Unternehmensgewinne und strukturelle Trends wie künstliche Intelligenz sprechen für eine insgesamt ausgewogene, jedoch klar selektiv auszurichtende Aktienpositionierung.

Attraktiv erscheinen insbesondere Märkte mit vergleichsweise tiefen Bewertungen wie China, Brasilien und die Schweiz sowie US-Large-Caps (mit stabilen Margen und nachhaltigen Cashflows), während Europa kurzfristig durch erhöhte Volatilität geprägt sein dürfte.

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Rico Albericci, CEFA

_{Source: MarketMap, Chefinvest, UBS, WisdomTree, Citi Wealth, Deutsche Bank}

_{Stand:25.03.2026}