Moderate Wirtschaftsentwicklung bei stabiler Inflation

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In einem Umfeld moderater Wachstumsraten, anhaltender Nullzinsen und einer Inflation im Zielband erweisen sich Schweizer Sachwerte im Vergleich zu Staatsanleihen als deutlich überlegen. Immobilien profitieren direkt von dauerhaft tiefen Finanzierungskosten und einer chronischen Verknappung, während die Schweizer Aktienmärkte dank defensiver Schwergewichte mit hoher Preissetzungsmacht und stabilen Dividenden von 3.00% bis 4.00% überzeugen. Im direkten Vergleich dazu bieten Schweizer Staatsanleihen bei Renditen unterhalb der Inflationsgrenze von 0,60% eine negative Realrendite und verlieren ihre Attraktivität. Für das Portfolio bedeutet dies eine klare Übergewichtung von Substanz- und Dividendenwerten. Im Gegensatz zu Nominalwerten bieten diese einen echten Kapitalschutz und attraktive Renditeaufschläge.

Der geopolitische Erdölpreisschock durch den Nahost-Konflikt bremst die Schweizer Wirtschaft. Aufgrund der gestiegenen Energiekosten und der hohen Verunsicherung revidiert die KOF ihre reale BIP-Prognose für 2026 von 1.00% auf 0.80% und für 2027 auf 1.50% nach unten. Die Wirtschaft wächst damit vorerst unter ihrem Potenzial. Gleichzeitig wird die Inflationsprognose für 2026 aufgrund der Treibstoff- und Energiepreise auf 0.60% erhöht, bleibt jedoch im Stabilitätsbereich.

In Übereinstimmung mit dieser Entwicklung hat die Schweizerische Nationalbank in ihrer jüngsten Lagebeurteilung den Leitzins unverändert bei 0.00% belassen. Das Direktorium kommt zu dem Schluss, dass mittelfristig mit einer Teuerung von 0.60% zu rechnen ist und Zweitrundeneffekte verhalten bleiben und sieht keinen Handlungsbedarf. Um exporthemmenden Franken-Aufwertungen entgegenzuwirken, bleibt die Nationalbank jedoch zu Devisenmarktinterventionen bereit.

Der Arbeitsmarkt zeigt derzeit weiterhin Stagnation. Aufgrund fehlender Konjunkturimpulse bleibt die SECO-Arbeitslosenquote unverändert bei 3.10%. Während der Bund restriktive Sparprogramme zur Einhaltung der Schuldenbremse umsetzt, senden Kantone wie Zürich und Bern Gegenimpulse. Sie nutzen Ihren finanziellen Spielraum, um deutliche Steuersenkungen zu realisieren, was eine stützende Wirkung auf die Kaufkraft hat.

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KOF-Konjunkturprognosen

BIP 2026: 0.80%
‍Inflation 2026: 0.60%
Leitzinsen: 0.00%

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Dino Marcesini, Partner

_{Quellen: Chefinvest, ZKB, SECO
Stand: 24.06.2026}