USA
USA – Starke Wirtschaft
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Die Wachstumsaussichten für die Wirtschaft bleiben trotz des zunehmenden geldpolitischen Gegenwindes weiter gut und die Gewinnausweise überzeugen weiterhin. Die grossen KI-Investitionen treiben die Wirtschaftsaktivitäten an und die vermehrte Anwendung von KI in den Unternehmensabläufen führen zu höherer Produktivität. Die erhöhten Inflationsraten und Zinsen wirkend dämpfend auf das Wirtschaftswachstum und die geopolitischen Risiken (USA – Iran Konflikt) sind weiterhin präsent. Wir erwarten bis zu den Midterms Wahlen am 3. November eine leicht erhöhte Volatilität und danach bis Ende Jahr eine positive Marktentwicklung.
Der Flash S&P Global US Composite PMI (Einkaufsmanagerindex für den Dienstleistungssektor und das verarbeitende Gewerbe) ist nach vorläufigen Berechnungen im September 2026 gegenüber dem Vormonat um satte 2.4 auf 58.4 Punkte gestiegen, was ein Mehrjahreshoch darstellt. Zu diesem Zuwachs hat sowohl der PMI für den Dienstleistungssektor (+2.2 auf 58.7 Punkte) als auch der für den Herstellungssektor (+3.6 auf 56.7 Punkte) beigetragen. Damit signalisiert dieser um 6 Monate vorlaufende Indikator gegenüber den Vormonaten eine weitere Beschleunigung des Wirtschaftswachstums. Der IWF erwartet gemäss seiner Juli 2026 Prognose für die US-Wirtschaft ein Wachstum von 2.30% für 2026 und 2.20% für 2027.
Resilienter Arbeitsmarkt
Im August wurden ausserhalb der Landwirtschaft nach einer Sommerdelle wieder 162'000 Arbeitsstellen geschaffen, was auf einen resilienten Arbeitsmarkt hindeutet. Die Arbeitslosigkeit blieb gegenüber dem Vormonat mit tiefen 4.1% unverändert.
Geldpolitik wird restriktiver
An seiner Sitzung vom 16. September 2026 erhöhte das Fed den Leitzins (Fed Fund Rate) um 0.25% auf ein Zielband 3.75-4.00%. Der Entscheid fiel einstimmig aus. Damit bewies der neue Fed Vorsitzende Kevin Warsh zur allgemeiner Markterleichterung seine Unabhängigkeit zum US-Präsidenten, der vehement eine Zinsreduktion fordert. Der Markt geht mehrheitlich von einer weiteren Zinserhöhung um 0.25% bis Ende Jahr aus. Das hat gute Gründe. Ist doch die Inflation im August auf 3.4 % gestiegen (+0.40% gegenüber Vormonat) und die Kerninflation (ohne Energie- und Lebensmittelpreise) auf 2.4% (+0.30%). Damit verharrt die Inflation seit längerer Zeit über den Fed Ziel von 2 %.
Weiterhin starke Gewinnausweise und sinkende Bewertung
Für das 2. Quartal 2026 übertrafen die Gewinnausweise der S&P 500 Unternehmen mit einer Steigerung von beeindruckenden 23% im Jahresvergleich die Prognosen. Auch für die Gewinnausweise für das 3. Quartal 2026 liegen die Erwartungen mit einem Zuwachs von 29% weit über dem historischen Durchschnitt. Die derzeitige Aktienmarktbewertung wird also durch ein solides Gewinnwachstum gestützt. Bei einem Kurs-/Gewinnverhältnis des S&P 500 von 19.2 (auf Basis der Gewinnschätzungen der Analysten für die nächsten 12 Monate) ist die Markbewertung in den letzten Monaten weiter gesunken und befindet sich nun unter dem 5-Jahresdurchschnitt von 19.8 aber noch leicht über dem 10-Jahresdurchschnitt von 19.0.
GDP 2026 (IWF): +2.30% (E)
Inflation 2026 (IWF): +3.20% (E)
Fed Fund Rate: +3.75-4.00%
Quellen: Trading Economics, FuW, US Bureau of Labor Statistics, Statista, IWF, FMOC
Stand: 29.09.2026
